原创： 王炜 预见未来成就巨额财富 实战精英 今天

提示：周六文章《2019年第一大重灾爆雷区：次新股（连载一）》实际就提到新股上市制度的巨大弊端，估计管理层也看到这个问题。从战略层面上看，新股上市后开板价太高，导致投资者亏损累累，对二级市场稳定极为不利。

一、新股上市设44%涨幅的由来

2014年开始设立新股上市44%制度是在2013年前新股无上市首日44%制度，同时新股上市发行市盈率不封顶市场自由竞价背景下产生。由于竞价申购导致上市价格相当高，很多新股首发及破发。因为没有涨停设置和市盈率发行封顶设置，大量新股即上市破发，对二级市场影响太坏。

2014年股市较为为萎靡，需要盈利效应才能引导资金进入股市。对于绝大部分投资者来说，进入股市就是为盈利，如果有盈利效应，那么后续资金进场概率就会大幅提升。上涨能大量吸引资金关注，新股设置首日涨停制度后，首日没有卖盘能连续涨停，盈利效应增加，带来极好的盈利效应。当时给新股设立首日设涨幅44%是为活跃市场产生！

但是正是因为上市首日44%涨幅设置，新股开板股价过高，引发二级市场流动性追高后大量被锁定，投资者损失惨重。当前市场背景下，新股发行数量不小，如果大量流动性被套牢在新股发行，非常不利于二级市场稳定。影响到金融体系的稳定，因此改变新股上市大量套牢流动性的，维持二级市场资金供需平衡考虑，改革首日上市设44%的确实很有必要。

二、为何要增加新股上市首日抛售力量

上市首日设涨幅44%后抛售情绪被封住所以能大涨。回顾2014年前新股首日不设44%涨幅后，大量新股涨幅很少，就是因为上市首日一旦涨幅过大抛售力量即刻涌出。

当前股市各方都需要资金维稳，让二级市场资金大量被套牢在次新股上，不利于解决4万亿质押、股市流动性进入经济环节、大量次新股持续暴跌非常不利于市场的稳定。

1、当前股市第一重要即质押盘不爆雷，二级市场流动性被套牢在次新股不利于老股价格稳定。

2、大量新股仍要发行，次新股股价过高不利于后期融资的开展。

3、次新股持续暴跌，对二级市场人气影响极大。

真实由于以上原因，降低新股上市后交易价格势在必行。

三、新股放开首日涨跌幅对股市的三大冲击

1、放开首日涨幅后第一大冲击：中签平均收益大降

短期内中新股亏钱概率很低，毕竟炒新股有市场延续性。2015年后新股发行才实行市盈率封顶20倍，20倍市盈率新股发行不会有过高估值发行价，中新股亏钱概率不高。但放开首日涨幅榜新股中签收益率肯定大降，原来平均收益不低于100%可能会降低到不足40%。毕竟第一天上市抛售力量会大增！

新股放开首日涨跌幅限制后，肯定会导致中签平均收益率下降，在2019年估计仍不会出现中签亏钱的概率。但是2019年后，随着新股上市收益率下降，有可能中签平均收益会降低到40%以下、20%乃至更低。

2、放开首日涨幅后第二大冲击：持老股打新资金出走

中签收益率大降又带来一个新的问题，很多人是锁老股打新股。如果中签没有收益，那么2016年开始实施的必须有老股才能打新股的制度又会受到巨大的冲击。大量人就是因为必须有老股才能打新股才锁仓。2019年后，随着中新股收益越来越低，锁老股打新股的万亿级别资金收益率大幅下降，他们会不会退出？肯定对二级市场冲击相应加大。

一般来说，50万资金锁老股打新股，一年最少有几万收益。连续几年能相当大程度对冲掉亏损。如果新股中签收益率大幅降低，这批资金估计有相当体量的会推出二级市场。

因此一个制度的设定，很多时候会带来正反两个层面的冲击！

3、放开首日涨幅后第三大冲击：盈利效应下降

首日设44%涨幅后，抛售力量会降低，同时新股上市都能连续板好几个。盈利效应对投机者有巨大的诱惑，能吸引资金不断的参与投机（虽然这部分资金最后都是以巨亏收场，但是不妨碍人气的存在），对市场活跃确实有好处。

取消首日涨幅限制后，股市盈利效应会大降，市场活跃度会降低。

总之：新股制度改革如设不设首日涨跌幅、设不设中签市盈率封顶等，都是当时市场背景对资金流向引导的需要。总体上而言，A股不停变化的制度背后，是对资金流动的需求体现。

当前二级市场最重要的是融资功能和二级市场维稳，那新股上市涨幅那么大损伤流动性，当然要被重新考量了！